沪铜：仍可期待反弹，但不宜太乐观

　　观点：铜价预计会有反弹，但高度有限，预计至多73000元/吨；

　　逻辑支撑：目前铜库存整体处在低位，供应端也没有出现大幅增长的情况，再考虑到国内疫情形势缓和后，复工复产有望带动需求回暖，并且促使LME铜库存去化；

　　不过，目前经济形势不容乐观，在疫情、通胀、货币紧缩等因素影响下，经济增长预计将进一步放缓，铜的需求也不容易乐观，因此对价格反弹高度不宜太乐观。

　　操作策略：

　　CU2207合约在72000以下可考虑轻仓买入，73000以上减仓止盈。

　　风险提示：新冠疫情、经济形势恶化、需求不及预期

　　一、行情综述

　　过去一周，铜价走势呈现底部反弹的特征，沪铜回升至71000-72000元/吨区间，伦铜反弹至9500美元附近。

　　二、行情分析

　　（一）宏观经济方面

　　1、国际宏观

　　目前地缘冲突依然有加剧的风险，俄罗斯与欧洲的分裂以及矛盾进一步恶化；并且由于近期美联储不断暗示将加快货币政策正常化的进程，使得全球金融市场估值压力加大，股市大幅下跌，同时能源价格对全产业链的利润冲击逐渐显现，市场风险偏好快速回落，通胀预期也显著回调。同时另一方面，全球宏观经济近期出现了明显回调，景气周期开始边际下滑，市场对于滞涨甚至衰退的忧虑加深。

　　2、国内宏观

　　5月20日央行宣布，贷款市场报价利率（LPR）：1年期LPR为3.7％，维持前值不变；5年期以上LPR为4.45％，较上月的4.6％下调15BP。

　　国家统计局：4月新房价格环比下降城市有47个，比上月增加9个；二手房价环比下降城市有50个，比上月增加5个；新房价格同比下降城市有39个，比上月增加10个；二手房同比下降城市有56个，比上月增加9个。

　　根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据显示，5月21日，国家铁路运输货物1107.4万吨，环比上升1.85％；全国高速公路货车通行714.84万辆，环比下降5.42％；全国重点港口完成货物吞吐量3310.8万吨，环比下降1.2％，完成集装箱吞吐量73.6万标箱，环比增长0.6％；民航保障货运航班817班，环比下降4.4％；邮政快递揽收约为3.05亿件，环比下降2.9％；投递约为3.21亿件，环比下降5.6％。

　　从中国人民银行了解到，大规模增值税留抵退税政策从4月1日起正式实施以来，截至5月15日，全国各级国库办理留抵退税超过9000亿元，资金直达相关企业账户。其中，江苏、广东、浙江、山东、河南、四川等地退税规模居前列，共惠及企业76.1万户。

　　财政部：今年前4个月，全国一般公共预算收入74293亿元，扣除留抵退税因素后增长5％，按自然口径计算下降4.8％。全国税收收入62319亿元，扣除留抵退税因素后增长3.7％，按自然口径计算下降7.6％；其中，证券交易印花税1250亿元，同比增长21.9％。

　　据国家能源局，4月份，全社会用电量6362亿千瓦时，同比下降1.3％。1-4月，全社会用电量累计26809亿千瓦时，同比增长3.4％。

　　中国信通院数据显示，2022年3月，国内手机市场总体出货量2150万部，同比下降40.5％。其中，5G手机出货量为1620万部，占总出货总量的75.4％。

　　上海：5月上半月，全市规模以上工业企业用电量恢复至去年同期水平的80.5％。上海港集装箱单日吞吐量已恢复至正常的九成，浦东机场货物日吞吐量恢复至七成水平，经由高速公路省界道口进出上海的货运车辆恢复至常态的三分之二。

　　（二）基本面数据图表

　　三、期权市场动态追踪