铜月评：加息利空落地 铜价走强

　　一、行情回顾

　　沪铜2205 合约本月成交量1452146，月初开盘价：

　　71000，月末价73329:，最高价；76890，最低价：70600，仓差74627，加权均价73063，涨幅+3.37，振幅8.87%。

　　二、消息面

　　1、据国家统计局，中国3 月官方制造业PMI、非制造业PMI 和综合PMI 分别为49.5、48.4 和48.8，三大指数均降至临界点以下，表明我国经济总体景气水平有所回落。

　　同时调查企业反映，随着局部地区疫情得到有效控制，受抑制的产需将会逐步恢复，市场有望回暖。

　　2、智利圣地亚哥举行的世界铜业大会上，国际咨询机构英国商品研究所(CRU)分析师表示，到2030 年全球铜业需要花费逾1000 亿美元建设铜矿，才有可能弥补市场上铜供应的巨大缺口。

　　3、需求端来看，据安泰科数据，我国电力用铜需求占比高达48.5%，电网投资对铜用量的拉动极为显着。据国家能源局3 月21 日发布1-2 月份全国电力工业统计数据显示，截至2 月底，电网工程完成投资313 亿元，同比增长37.6%。

　　3、LME 铜库存较往年同期均值减少近12 万吨；上期所铜库存也低于往年同期水平，且从3 月起持续回落；保税区库存在一季度虽然持续增加，但仍低于往年同期水平。

　　全球精炼铜供应紧张在一季度延续。考虑到全球库存低水平、废铜供应紧张、需求稳步回升等多重因素影响，二季度精炼铜供应紧张将进一步加剧。

　　4、部分大中城市进一步松绑地产政策，但目前月度和高频经济数据仍存在一定背离，和商品相关性较高的地产和基建仍未明显发力，3 月至今，地产融资表现仍偏弱势，房企信用债、ABS 发行同比显着低迷，上中旬基建新发专项债发行差强人意。

　　5、美东时间周四(3 月31 日)，白宫发布了有关应对高油价问题的最新措施，其中最引人注目的是美国将在未来6 个月每天释放100 万桶战略石油储备，总释放量可能高达1.8 亿桶。截至3月25 日，美国拥有约5.68 亿桶的原油储备。

　　6、美联储主席鲍威尔的鹰派言论之后，又不断有美联储其他官员表示，50 个基点的加息肯定会出现。同时他再次敦促美联储应该开始缩表。周二货币市场预计，到2022 年底，美联储将累计加息约190 个基点，有70%的可能性在5 月份加息50 个基点。不过这样的情况也使得市场对于美国经济软着陆的信心大幅降低，长短端美债收益率倒挂风险不断加大。

　　三、后市展望

　　俄乌局势持续与疫情反复的综合影响铜的物流运输不畅，导致上下游供需两弱的局面，但供应端受影响程度略大。短期若疫情影响延续，全球的低库存与供应端难以恢复常态，支撑现货升水持稳或走升。后期需关注中央对房地产以及基建给市场带来的消费预期。预计铜价仍维持区间震荡谨慎偏多思路为主。