下游需求疲软 沪铝仍将弱势震荡

昨日（16日）沪铝主力1106合约开盘报16635元/吨，小幅下挫后进入横盘整理格局，临近尾盘小幅上翘，z*终收于16655元/吨，上涨100元/吨。外围市场方面，隔夜LME铝开于2557美元/吨，随后一路震荡下行，尾盘收于2498美元/吨，较周一下跌2.54%。

结合前一段时间的走势来看，自2月末以来，铝价整体呈震荡下行走势，而其中z*重要的因素是近期复杂的国际宏观环境使市场信心发生动摇。

从基本面上来看，上周五日本强震引发的海啸对受灾地区的工业造成了毁灭性的打击，日本五大汽车厂商的先后宣布停产。由于汽车制造业在q*铝的消费中所占比重较大，而日本的汽车产量位列q*第一，如果其汽车工业产能下滑，对铝造成的利空压力将非常沉重。从目前的情况来看，地震引起的福岛核电站的核泄漏依然未能得到控制，为应对危机，东京电力公司已经于14日起在其所辖供电区域内分五个区域先后实施限电措施。据估计日本电力不足的尴尬局面将延续到4月末，这在一定程度上决定了部分受灾企业难以在短时间内恢复产能，铝的下游消费在未来一段时间内仍将相对疲软，直接对铝价形成压制。

现货方面，国内现货铝成交价一路下滑，上海铝现货成交价格在16450元/吨上下浮动。从目前的情况来看，贸易商在较大的价格压力下普遍有着较强的出货意愿，但下游需求却表现相对疲软，成交整体较为清淡。商务部3月15日预报称，下游铝材加工企业需求平淡，无锡等地区铝库存上升，铝价小幅回落。下游需求疲软将在未来一段时间内对铝价形成压制。

库存方面，伦敦金属交易公布铝库存增加39175吨至4624925吨，而美国商务部上周四公布的数据显示，美国1月铝进口环比下滑0.2%，同比下降22.8%；1月铝出口则环比大幅增加98.9%，较上年同期飙升160.7%。这显示欧美铝的消费整体上仍较为疲软。加上日本地震带来的心理冲击，预计外围铝价短期内仍难有起色。

总之，铝价短期内仍面临较大的压力。一方面，日本地震不但沉重打击了汽车工业，其衍生出的核泄露危机将对市场信心带来持续的压力。另一方面，目前铝的下游需求仍较为疲软，市场交投清淡。我们认为，铝价前期的调整幅度虽然较大，但短期内仍面临诸多不确定因素，预计沪铝仍将维持弱势震荡格局。