家电板块存在超额收益空间

销售量和销售额同比增长80%与123%。销售额前5位的地区是山东28.3亿元、河南27.2亿元、安徽24.7亿元、河北17.2亿元、江苏15.7亿元。

家电板块近日表现超越大盘，我们认为这是在市场情绪整体转好情况下，投资者对家电行业良好基本面状况的修复性认识。虽然2月以来板块累计涨幅近10%，但是我们认为在良好基本面状况与积极的投资者情绪的支撑下，家电板块依然存在获得超额收益的空间。

我们在2011年策略中的观点是：2011年支撑家电行业增长的z*重要因素之一就是家电下乡政策效用的持续发酵。家电下乡的超高增长，将使得行业实现整体的高增长。

对于政策效用的持续性，我觉得第一批试点省份的销售数据更有意义。第一批试点的河南省与山东省，2010年一季度的销售额分别为38.4亿与34.7亿，而2011年的一月两省销售额分别为27.2亿与28.3亿，2011年的一季度实现同比的大幅增长几乎毫无悬念。

对于2011年2月的下乡家电、乃至全国大家电的销售增长情况我们同样保持乐观。

我们了解到，春节期间，山东省的家电下乡产品销售3.6万台，比2010年的春节期间的量同比增长390.3%，山东省井喷式的增长使得我们相信全国范围内2月的增长将有可能大幅超过市场预期(2010年春节为2010年2月14日，与2011年基本重合)。

家电板块在上半年获得超额收益的可能性非常高。s*先，加息带来市场对流动性担忧状况的好转，家电板块估值修复预期强烈。其次，历史为我们揭示了两点规律：(1)经济复苏阶段板块获得超额收益的可能性较高。(2)一季度板块获得超额收益的可能性较高。在这两点统计学规律的共同作用下，上半年板块获得超额收益的可能性非常高。

我们坚持看好美的电器、格力电器、九阳股份、盾安环境。

(1)美的电器：估值低。即将定向增发，通过实施多品牌多产品战略，以及海外拓展战略，公司“再造”时间将少于五年，未来增长确定，目标价22.40元。

(2)格力电器：估值低，增长确定。目标价20.16元。

(3)九阳股份：估值低、进行新领域拓展，即将实施股权激励。目标价20.06元。(4)盾安环境：即将定向增发，污水源热泵的故事开始兑现，同时受益于核电建设投入的加大，目标价34.20元。