格力电器(000651)大股东产权界定为国有

    【中国制冷网】由于历史上存在过格力大股东一股独大所带来的治理问题，当时以朱总和董总为代表的格力管理层在大股东的层层干涉下，z*终使格力空调成长为行业的领头羊。因此对于此次股权变更市场可能担心产权的明确在一定程度上会限制管理层的经营活力。但是我们认为，虽然此次变更清晰界定了格力大股东格力集团的产权，由集团所有制变更为国有企业，但是实际上格力集团在2004年12月珠海市国资委组建后，就已经归口国资委管理，并参照国有企业管理模式进行监督管理。在这期间，格力不断强化了其行业领导者的地位，业绩持续快速地增长，顺利地实施股改方案，并对高管完成了股权激励。

    经过减持、股权激励以及向经销商增发，公司大股东格力集团的持股比例已经由之前的40%多降至目前的21.3%，经销商持股9.65%。我们认为上市公司目前的股权结构较为合理，大股东的影响从股权比例上已经被明显分散。更何况目前朱总同时兼任集团董事长，大股东与上市公司的利益能够保持一致。

    作为经济特区，珠海市国有企业改革不断地进行体制和机制创新。从近期珠海两家龙头企业华发集团（华发股份的大股东）以及格力集团企业性质变更的状况来看，体现出珠市政府国企改革有进有退，集中资源做优、做强、做大一批大型企业集团的定位。作为珠海的标杆型企业，格力集团的各项业务将获得更多的政府优势资源的支持。

    维持"买入"评级，维持前期的推荐理由，即二季度空调景气回升可能性不断增加的情况下，空调相对于市场整体0.62倍的PE倍数处于历史低位（历史平均为0.82倍），仍有提升空间。