万家乐(000533)：新能源政策未直接获利

    【中国制冷网】万家乐旗下的合资公司修改部分条款的议案昨天获得通过，其控股子公司顺特电气因为资金紧张造成的发展瓶颈即将被打开，并守住了合资公司的控制权。但对于合资企业未来的控制权，万家乐则表示“有各种可能”。对于今年热门的新能源题材，万家乐明确，并未能直接从政府扶持政策上获益。

    控制权守到何时？

    万家乐在股东大会上审议通过了《关于修改顺特电气有限公司与阿海珐输配电公司合资合同部分条款的议案》，修改条款后，万家乐守住了合资企业初期的控制权。

    根据条款，阿海珐与顺特的新合资计划取消了原合资合同的“股权期权”及董事长任命条款。在原来的合同中，阿海珐要求2010年开始任命合资公司董事长并在董事会里占据2/3的席位，或者单方增资2.5亿元，以控股合资公司，否则阿海珐将要求顺特购买其合资公司股权（减持期权）。昨天股东大会通过修改条款后，新的合资合同则确定了由顺特任命董事长，第二年起，双方各任命3名董事。

    所修改的条款中，并没有对股权未来如何变更作出说明。对此，有股东担忧，规定时间过去以后，外资未来是否会逐步谋取控制权？万家乐表示，未来的事情很难估计，只要不违反法律，有各种可能。

    中投证券行业研究员熊琳认为，这一条款的修改有利于推进商务部对该项目的审批。作为目前国内z*大的干式变压器，顺特电气从中外方股权相等转变为外方控股的局面，将成为项目获批的“拦路虎”。

    遇瓶颈借“资”生蛋

    据了解，部分股东对该合资项目充满信心。有人称，“应该有9成以上的把握能获得商务部通过”。随着近年的干式变压器的需求日益增长，顺特电气的发展遇到了瓶颈，资金缺乏使顺特电气的产能问题一直无法解决。

    阿海珐7.45亿的合作资本正好帮顺特电气打开了这个瓶颈。如果合资公司成立，顺特电气2010年的干式变压器产能将达到1300万kVA，与顺特电气目前750KVA的产能相比，产能明显扩张将使得公司业绩大幅释放。合资事项可以很好的缓解公司的资金压力，为顺特电气产能扩张提供资金支持。另外借助阿海珐的海外渠道，能够更好的拓展海外市场。

    万家乐与新能源关系有多大？

    除了合资项目外，万家乐的新能源概念也让其在二级市场风光了一把。新能源被认为是今年z*热的炒作话题，究竟万家乐与新能源的关系有多大？董秘刘永霖明确本身并没有很多的新能源产品，作为电力设备企业，也无法从政府对新能源的扶持政策中直接获益：“政策扶持到不了中间输送环节。”

    与正在研发的太阳能热水器相比，刘永霖认为干式变压器从新能源中实质获利更多：“当核电、风电市场扩大后，我们自然受益。”他认为，在政策扶持下，电力市场扩大，需要的电力设备也相应增加，从而万家乐的产品需求加大。