万家乐(000533)与阿海珐合资 获批(图)

    【中国制冷网】事件：万家乐（000533）日前发布公告称，旗下子公司顺特电气和阿海珐的合资事宜已经得到国家发改委的批准。  

万家乐与阿海珐合资 发改委获批（中国制冷网配图）

    点评：合资公司将给万家乐带来巨大收益。我们预计，假定自2010年起，万家乐将分得顺特电气50%的利润且三年不变，那么2010-2012年万家乐将分别取得投资收益7700万元、1.17亿元和1.46亿元，在股本不变的条件下分别增厚每股收益0.13元，0.20元，0.25元。

    此外，我们认为合资有助于改善万家乐热水器业务的财务状况，合资将带来大量的现金流。根据万家乐2008年的年报，截至2008年底，顺特的净资产已经达到6.23亿元，且从z*近两年的情况看，顺特电气的净资产存在逐年增加的趋势。因此，组建合资公司后，顺特电气将至少获得2.43亿元的现金。另一方面，根据我们对合资公司利润的预计，2009-2012年至少将分别向顺特电气分配2850万元、3800万元、5800万元、7300万元，这将大大改善万家乐的资产状况，为热水器业务的提升打下基础。

    由于目前还无法确定合资的时间以及对合资公司2009年利润分配的情况，因此暂时难以对万家乐做出具体的盈利预测。但可以肯定的是，合资将对万家乐两方面的业务产生积极的效果；维持“谨慎买入”评级。